PHẦN III — Pullback: Trend chuyển thành trading range

Ngay cả khi một chart đang trong một strong trend, nó vẫn sẽ có những giai đoạn two-sided trading, nhưng miễn là trader tin rằng trend sẽ resume, thì những giai đoạn ấy chỉ là pullback. Những trading range này đủ nhỏ để trader xem chúng chỉ như những cú pause ngắn trong trend, chứ không phải là đặc điểm thống trị của chart. Mọi pullback đều là small trading range trên chart bạn đang xem, và mọi trading range đều là pullback trên higher time frame chart. Tuy nhiên, trên chart ngay trước mặt bạn, hầu hết nỗ lực breakout khỏi một trading range đều thất bại, nhưng hầu hết nỗ lực breakout khỏi một pullback đều thành công. Trên higher time frame chart, trading range ấy chỉ là một pullback đơn giản, và nếu bạn đang trade trên chart ấy, bạn có thể trade nó như bất kỳ pullback nào khác. Vì các bar lớn hơn trên higher time frame chart, risk của bạn cũng lớn hơn, và bạn phải giảm position size. Hầu hết trader thích trade trên một time frame duy nhất và không chuyển qua chuyển lại với các position size khác nhau cũng như stop và profit target khác nhau tùy theo time frame.

Nếu thị trường đang trong một strong trend và mọi người đều kỳ vọng trend sẽ tiếp tục, tại sao một pullback lại bao giờ xảy ra? Để hiểu lý do, hãy xét ví dụ của một bull trend. Cú reversal xuống vào pullback là do profit taking của bulls và, ở mức độ thấp hơn, do scalping của bears. Bulls sẽ chốt profit tại một thời điểm nào đó vì họ biết đó là điều tối ưu về mặt toán học. Nếu họ giữ mãi, thị trường gần như luôn sẽ quay lại mức entry của họ rồi cuối cùng đi xa xuống dưới, tạo ra một khoản lỗ lớn. Họ không bao giờ biết chắc chắn đâu là chỗ tối ưu để chốt profit, và họ dùng các resistance level như ước lượng tốt nhất của mình. Những mức ấy có thể hiển nhiên hoặc không với bạn, nhưng vì chúng mang lại cơ hội cho trader, việc liên tục tìm chúng là rất quan trọng. Trend scalper và swing trader, cũng như countertrend scalper, đều kỳ vọng pullback và trade theo đó. Khi thị trường đạt đến một target nơi đủ nhiều bulls nghĩ rằng họ nên chốt profit, sự thiếu mua mới của họ cùng với việc họ bán thoát long sẽ khiến thị trường pause. Target ấy có thể là bất kỳ resistance level nào (được thảo luận trong các chương về support và resistance ở Part II của cuốn sách này), hoặc một số tick nhất định trên một signal bar quan trọng (như sáu, 10, hoặc 18 trên Emini). Bar ấy có thể có một bull body nhỏ hơn bull body của prior bar, có thể có một tail trên đỉnh, hoặc bar kế tiếp có thể là một small bar với bear body. Đó đều là dấu hiệu rằng bulls ít sẵn sàng mua hơn tại đỉnh của swing, rằng một số bulls đang chốt profit, và rằng bears đang bắt đầu short để scalp. Nếu đủ nhiều bulls và bears sell, pullback sẽ lớn hơn và current bar có thể rơi xuống dưới low của prior bar. Trong một strong bull spike, trader sẽ kỳ vọng bull trend sẽ ngay lập tức resume, nên cả bulls lẫn bears đều sẽ mua quanh low của prior bar. Điều này tạo ra một high 1 buy signal và thường được theo sau bởi một new high. Khi một bull trend chín muồi và yếu đi, nhiều two-sided trading hơn sẽ xuất hiện, và cả bulls lẫn bears đều sẽ kỳ vọng một pullback rơi thêm nhiều tick hơn và kéo dài thêm nhiều bar hơn. Thị trường có thể hình thành một high 2 buy signal, một triangle, hoặc một wedge bull flag. Điều này tạo ra một small downtrend, và khi nó đạt đến một mathematical target nào đó, bulls sẽ bắt đầu mua lại, còn bears sẽ chốt profit và mua lại shorts của họ. Không bên nào sẽ sell lại cho đến khi thị trường rally đủ xa để quá trình ấy lặp lại.

Một phần buying cũng bắt đầu khô hạn khi bulls ngày càng không sẵn sàng chỉ mua các cú dip một đến ba tick. Họ trở nên thận trọng và nghi rằng một larger pullback sắp xảy ra. Vì họ tin rằng mình sẽ có thể mua thấp hơn high sáu đến 10 tick hoặc hơn, nên không có động lực nào để họ mua cao hơn. Đồng thời, cũng có động lực để họ chốt một phần hoặc toàn bộ profit vì họ tin rằng thị trường sớm sẽ thấp hơn, nơi họ có thể mua lại và kiếm thêm profit khi thị trường rally để test most recent high. Momentum programs cảm nhận được sự mất momentum và cũng sẽ chốt profit rồi không entry lại cho đến khi momentum theo một trong hai hướng quay trở lại. Bears cũng thấy trend đang yếu đi và bắt đầu sell trên high của các bar và trên các swing high để scalp, rồi scale in cao hơn. Một khi họ thấy nhiều selling pressure hơn, họ cũng sẽ short dưới low của các bar, kỳ vọng một deeper pullback.

Hầu hết bulls sẽ exit longs của họ trên một sell signal yếu hơn so với signal họ cần để lấy short positions. Ban đầu họ tìm cách chốt profit trên strength, như trên một swing high hoặc high của prior bar, hoặc tại close của một large bull trend bar. Sau khi đã chốt profit trên strength, họ rồi sẽ tìm cách chốt phần còn lại của positions trên weakness, và bắt đầu bán thoát longs dưới các bear reversal bar; họ nghi rằng các pullback sẽ trở nên lớn hơn. Hầu hết sẽ không join bears trong việc shorting, vì hầu hết trader không thể reverse một trade một cách nhất quán và tốt. Họ đã nghĩ rằng thị trường đang đi lên, và thường cần thoát longs trong vài phút trước khi có thể thuyết phục bản thân rằng họ nên lấy một trade theo hướng ngược lại. Nếu họ tin rằng thị trường chỉ đang pullback chứ không reverse, họ thay vào đó sẽ tìm cách mua lại longs một khi nghĩ rằng pullback đã kết thúc. Vì hầu hết không thể hoặc sẽ không reverse, họ không muốn short khi đang tìm cách mua. Nếu họ đã lấy short scalp, rất có thể họ sẽ không thể reverse trở lại long, và họ sẽ thấy mình bị trapped out khỏi một bull swing chỉ vì cố kiếm một small bear scalp. Không có ý nghĩa toán học khi cố kiếm một point trên một low-probability short rồi cuối cùng bỏ lỡ hai đến bốn point trên một high-probability long.

Trong một bull trend, có một chuỗi higher highs và higher lows. Khi trend mạnh, bulls sẽ mua vì bất kỳ lý do nào, và nhiều người sẽ trail protective stops của họ. Nếu thị trường tạo một new high, họ sẽ nâng stops lên dưới most recent higher low. Nếu đủ nhiều bears short và đủ nhiều bulls chốt profit, cú reversal có thể mạnh hơn những gì trader ban đầu kỳ vọng. Điều này thường xảy ra muộn hơn trong một trend, sau khi vài prior pullback đã được theo sau bởi các new bull high. Tuy nhiên, cả bulls lẫn bears đều tin rằng thị trường sẽ quay trở lại lên trên most recent swing low, và cả hai thường sẽ mua tại hoặc trên low ấy. Kết quả là hoặc một double bottom bull flag hoặc một higher low khác. Cú sell-off có thể sắc, nhưng miễn là đủ nhiều trader tin rằng bull trend vẫn còn nguyên vẹn, trader sẽ mua và thị trường sẽ test old high, nơi bulls sẽ chốt một phần hoặc toàn bộ profit, còn bears sẽ short lại.

Khi bull trend chín muồi, trader sẽ chỉ tìm cách mua một deeper correction, và họ kỳ vọng thị trường sẽ tạo các two-legged correction, trong đó second leg rơi xuống dưới low của first. Price action cho trader biết khi nào một deeper correction kiểu này nhiều khả năng xảy ra, và khi họ tin rằng nó sẽ xảy ra, họ sẽ không còn trail protective stops dưới most recent swing low nữa. Họ sẽ tìm cách chốt profit cao hơn, như trên most recent swing high, rồi tìm cách mua lại quanh low ấy, tái lập longs của họ. Không có lý gì để họ dựa vào một stop dưới most recent higher low một khi họ tin rằng thị trường nhiều khả năng sẽ có một two-legged correction và do đó sẽ rơi xuống dưới low ấy. Họ sẽ exit hầu hết hoặc toàn bộ position trước khi điều đó xảy ra, nhưng vẫn còn bullish. Bull trend không còn hình thành higher highs và higher lows nữa. Tuy nhiên, lower low này thường vẫn còn trên most recent higher low trên một higher time frame chart, nên larger bull trend vẫn còn nguyên vẹn. Two-legged pullback này là một large high 2 buy setup, và khi trend chín muồi, những pullback này lớn dần và có các subdivision. Nếu trend thật sự đã reverse, sẽ có một chuỗi lower highs và lows, nhưng thường sẽ có một clear reversal (reversals được thảo luận trong book 3). Khi không có một clear reversal, một two-legged down move chỉ là một kiểu bull flag và thường được theo sau bởi một new bull high. Ví dụ, first leg down có thể là một small bear spike và second leg down là một small bear channel. Nếu cú move down mạnh, ngay cả nếu nó nằm trong một tight, complex channel và không phải là một bear spike, trader sẽ kỳ vọng nó là first trong ít nhất hai legs down. Bulls đã mua pullback sẽ chốt profit dưới trend high, còn bears sẽ bắt đầu short aggressive dưới old high, kỳ vọng một lower high và second leg down.

Một khi thị trường bắt đầu tạo lower highs, bulls thường sẽ chỉ tìm cách mua deeper pullbacks, và sự vắng mặt buying của họ góp phần tạo ra những deeper pullback ấy. Bears thấy cùng price action ấy, và chuyển sang giữ shorts lâu hơn để kiếm larger profits, kỳ vọng các sell-off sẽ trở nên lớn hơn. Thị trường liên tục sell off quanh (hơi trên, tại, hoặc dưới) old high, nhưng tiếp tục rally từ quanh old low. Các nỗ lực upside và downside breakout thất bại, và thị trường mất hướng, tạo ra near-term uncertainty. Đây chính là dấu hiệu đặc trưng của một trading range. Sẽ có những nỗ lực lặp lại của bulls nhằm resume trend và của bears nhằm reverse trend, và 80 phần trăm cả hai đều thất bại. Vì một trading range trong một bull trend chỉ là một bull flag trên higher time frame chart, odds nghiêng về một upside breakout. Luôn sẽ có một pattern nào đó mà bulls và bears nhận ra như dấu hiệu rằng bull trend sắp resume. Khi một pattern đáng tin xuất hiện, ít bears hơn sẽ sẵn sàng scalp shorts trên cú rally, và bulls sẽ bắt đầu tiếp tục mua hướng tới đỉnh của range. Với ít bears sẵn sàng short hơn và ít bulls sẵn sàng bán thoát longs hơn, cú rally sẽ break lên trên trading range. Nếu breakout mạnh, những bears đang xây dựng một swing position, kỳ vọng một larger correction hoặc một reversal, sẽ mua lại shorts của họ và không tìm cách short lại ít nhất trong vài bar tới. Với cả scalping lẫn swinging bears lúc này đều không còn shorting, và bulls không chốt profit, thị trường thường sẽ chạy khoảng một measured move up, xấp xỉ bằng chiều cao của trading range. Bulls rồi sẽ bắt đầu chốt profit và bears sẽ short lại. Nếu selling đủ mạnh, sẽ có một pullback, một trading range, hoặc thậm chí một reversal down.

Điều ngược lại xảy ra trong một bear trend. Các pullback ban đầu là do bears chốt profit tại các new low, nhưng luôn có một phần buying từ những aggressive bulls nghĩ rằng thị trường sẽ rally đủ xa để họ kiếm được một profitable scalp. Một khi thị trường đã rally đến một resistance level nào đó, thường trong một pattern low 2 hoặc low 3, bulls sẽ bán thoát longs khi họ chốt profit, và bears sẽ short lại. Bears muốn thị trường tiếp tục tạo lower highs và lows. Bất cứ khi nào họ thấy một sharp rally, họ sẽ short aggressive khi nó tiến gần most recent lower high. Đôi khi họ không short nặng cho đến khi thị trường đạt đến most recent swing high, đó là lý do double top bear flags rất phổ biến. Miễn là thị trường tiếp tục tạo lower highs, họ biết rằng hầu hết trader sẽ nhìn bear trend như vẫn còn nguyên vẹn, và do đó nhiều khả năng sẽ được theo sau bởi một lower low khác, nơi họ có thể chốt một phần hoặc toàn bộ profit trên shorts. Cuối cùng một pullback sẽ tiến hóa thành một trading range, và sẽ có một số cú rally lên trên most recent lower highs. Trên higher time frame chart, vẫn sẽ còn lower highs và lows, nhưng trên chart bạn đang trade, higher high này là dấu hiệu rằng bear trend đã mất đi một phần sức mạnh. Khi bear trends chín muồi và yếu đi, chúng thường hình thành các two-legged rally trong đó có cả một higher low lẫn một higher high, nhưng bear trend vẫn còn nguyên vẹn. Đây là cơ sở cho một low 2 short setup, vốn đơn giản chỉ là một two-legged rally. Sẽ có một pattern nào đó trong range báo cho cả bulls lẫn bears rằng bear trend nhiều khả năng sẽ resume, và nó luôn nằm tại một resistance level, như một measured move hoặc một trend line. Điều này sẽ khiến bulls ít sẵn sàng mua gần đáy của range hơn và khiến bears sẵn sàng hơn để tiếp tục sell suốt đường xuống đáy. Thị trường rồi break xuống phía dưới, các bull scalper ngừng mua, và các bull swing trader bán thoát longs của họ. Thị trường rồi rơi khoảng một measured move, nơi bears sẽ bắt đầu chốt profit và những aggressive bulls sẽ một lần nữa bắt đầu mua. Nếu buying của bulls và bears đủ mạnh, sẽ có một pullback, một trading range, hoặc một trend reversal up.

Final leg của một pullback thường là một micro channel đi ngược trend (một bear micro channel ở cuối một bull flag hoặc một bull micro channel ở cuối một bear flag). Breakout của một micro channel thường chỉ đi được một hoặc hai bar trước khi có một pullback, đặc biệt nếu micro channel có bốn bar trở lên. Nếu trend mạnh, thường sẽ không có pullback và vì vậy entry trên breakout của micro channel là một trade hợp lý. Khi trend không quá mạnh, breakout từ micro channel thường có một failure attempt trong vòng một hoặc hai bar. Như với mọi breakout, trader phải đánh giá sức mạnh của breakout so với sức mạnh của signal bar cho failed breakout. Nếu breakout mạnh hơn đáng kể, đặc biệt nếu underlying trend mạnh, nỗ lực reversal nhiều khả năng sẽ thất bại và dẫn đến một breakout pullback setup mang lại cho trader cơ hội thứ hai để entry theo hướng của breakout. Nếu breakout tương đối yếu, như một small trend bar với big tails, và reversal bar mạnh, đặc biệt nếu context nhiều khả năng dẫn đến một reversal (như một bull flag ngay dưới đỉnh của một trading range), nỗ lực reversal nhiều khả năng sẽ thành công và trader nên lấy reversal entry. Nếu breakout và reversal mạnh gần như ngang nhau, và không có một strong underlying trend, trader sẽ đánh giá sức mạnh của bar kế tiếp. Ví dụ, nếu có một bull flag ở giữa một trading range, và bull trend bar breakout khỏi flag được theo sau bởi một bear reversal bar mạnh ngang bằng, rồi thị trường trade dưới low của bar ấy, trader sẽ đánh giá diện mạo của bear entry bar ấy. Nếu nó trở thành một bull reversal bar, họ sẽ giả định rằng thị trường chỉ đang hình thành một pullback từ breakout của bull flag, và sẽ mua trên high của bar. Nếu thay vào đó nó là một strong bear trend bar, đặc biệt nếu nó close tại low của nó và dưới low của bull breakout bar, trader sẽ nhìn pattern như một bear breakout và tìm cách get short, nếu họ chưa short dưới bear reversal bar.

Theo nghĩa chặt nhất, một pullback là một bar di chuyển ngược trend đủ để lấy đi extreme của prior bar. Trong một bull trend, một pullback là một cú move trong đó một bar kéo dài ít nhất một tick dưới low của prior bar. Tuy nhiên, một định nghĩa rộng hơn hữu ích hơn, và bất kỳ cú pause nào (bao gồm một inside bar, một opposite trend bar, hoặc một doji bar) trong momentum của một trend nên được coi là một pullback, ngay cả khi có thể chỉ có sideways action chứ không phải một cú move lùi thực sự. Ngay cả khi strong trend mạnh nhất tiến triển, tại một thời điểm nào đó nó bắt đầu đưa ra bằng chứng về việc pullback sẽ sâu đến đâu. Phổ biến nhất, đó sẽ là một vùng two-sided trading. Ví dụ, sau spike trong một spike and channel bull trend, thị trường có một pause hoặc pullback tạo ra khởi đầu của channel. Một khi trend channel kết thúc và một sell-off (pullback) bắt đầu, nó thường sẽ test xuống đáy của channel. Đó là nơi bears bắt đầu selling, và khi bull channel đi lên trên short entry price của họ, họ bắt đầu lo lắng. Họ và những bears khác sell thêm khi bull trend tiến lên, nhưng một khi trend quay xuống thành một pullback, những bears ấy sẽ rất vui khi exit tất cả các entry của họ tại mức short entry sớm nhất và thấp nhất, vốn là khởi đầu của channel. Một khi họ đã flat, họ sẽ không tìm cách sell trong vùng ấy, vì họ đã thấy thị trường rally xa thế nào sau short trade sớm hơn của họ. Tuy nhiên, nếu họ vẫn còn bearish, họ sẽ short lại trên một cú rally. Nếu cú rally kết thúc dưới prior high, nó sẽ tạo ra một lower high và thường dẫn đến một second leg down. Nếu bears đặc biệt mạnh, lower high ấy có thể là khởi đầu của một new bear trend chứ không chỉ là một second pullback trong một trading range đang hình thành.

Điều tương tự cũng đúng với một wedge ở cuối một trend. Nếu một bear trend hình thành một downward-sloping wedge, thị trường sẽ cố correct lên đỉnh của wedge nơi những earliest bulls bắt đầu mua. Nếu thị trường có thể đạt đến earliest entry price của họ, thì họ có thể exit trade ấy tại breakeven và với profit trên tất cả các lower entries của họ, và họ nhiều khả năng sẽ không muốn mua cho đến khi thị trường rơi lại. Họ học được từ first trade rằng họ đã mua ở mức giá quá cao; họ không thích phải chịu các open losses trên long positions khi thị trường tiếp tục rơi và không muốn trải qua điều đó lần nữa. Lần này, họ sẽ chờ một pullback và hy vọng thị trường hình thành một higher low hoặc thậm chí một lower low. Họ kỳ vọng rằng original low của wedge sẽ là support trên bất kỳ subsequent pullback nào và rằng việc mua gần mức ấy với một stop hơi dưới mức giá ấy mang lại cho họ một entry với risk được xác định và giới hạn, và họ thích điều đó.

Xu hướng của thị trường trong một trend sẽ test earliest area of two-sided trading cho phép những trader tinh tế dự đoán khi nào một pullback có thể hình thành và nó nhiều khả năng sẽ kéo dài bao xa. Họ sẽ không muốn entry countertrend ngay tại dấu hiệu đầu tiên của two-sided trading, nhưng two-sided trading ấy cho họ biết rằng countertrend traders đang bắt đầu lấy positions và tại một thời điểm nào đó không lâu nữa thị trường nhiều khả năng sẽ pullback về mức giá ấy. Sau khi trend channel hoặc wedge hoặc stairs pattern bắt đầu phát triển các dấu hiệu của một reversal (xem chương về trend reversals trong book 3), họ sẽ lấy countertrend trades và tìm cách exit với profit trong vùng nơi two-sided trading bắt đầu (khởi đầu của channel).

Vì một pullback là một trend, dù thường nhỏ so với larger trend mà nó đang pullback khỏi, giống như mọi trend, nó thường sẽ có ít nhất hai legs. One-legged và three-legged pullbacks cũng phổ biến, cũng như các small channels và triangles, nhưng mọi pullback đều tương đối ngắn, và trader sẽ kỳ vọng trend sẽ sớm resume. Đôi khi các legs chỉ nhìn thấy được trên một smaller time frame chart, và những lúc khác chúng lớn và mỗi leg lại phân tách thành các smaller legs, mỗi cái cũng có hai legs. Vì trader kỳ vọng major trend sẽ sớm resume, họ sẽ fade các breakout trong một pullback. Ví dụ, nếu có một strong bear trend cuối cùng có một pullback với hai legs up, thường sẽ có nhiều bears hơn bulls khi thị trường breakout lên trên high của first leg up. Dù thị trường đang breakout lên trên một swing high trong một bull trend, những bulls mua breakout thường sẽ bị áp đảo bởi những bears sẽ short nó, vì họ kỳ vọng breakout sẽ thất bại và bear trend sẽ sớm resume. Họ sẽ short bằng limit và market orders tại và trên swing high. Họ nhìn breakout này như một cơ hội ngắn để tái lập shorts ở mức giá cao. Vì 80 phần trăm nỗ lực reverse một trend sẽ thất bại, odds nghiêng mạnh về phía bears. Điều này đặc biệt đúng với first two-legged pullback trong một strong trend.

Bất kỳ cú move nào có hai legs cũng nên được trade như thể nó là một pullback, ngay cả nếu nó đi theo trend. Đôi khi final leg trong một trend là một two-legged, with-trend move tới một higher hoặc lower high trong một bull trend hoặc một lower hoặc higher low trong một bear trend. Ví dụ, nếu có một bull trend có một sell-off xuyên qua bull trend line và trend line breakout này được theo sau bởi một two-legged pullback, pullback ấy đơn giản chỉ test prior extreme và thậm chí có thể vượt qua old extreme. Điều này nghĩa là pullback từ trend line breakout ấy có thể dẫn đến hoặc một lower high hoặc thậm chí một higher high và vẫn là một phần của sự chuyển tiếp sang một new bear trend. Theo nghĩa chặt, bear trend không bắt đầu cho đến sau final high, nhưng final high ấy thường chỉ là một higher high pullback từ breakout xuống dưới bull trend line.

Điều gì đủ tư cách là hai legs? Bạn có thể tạo một line chart dựa trên closes và thường nhìn rõ một two-legged move. Nếu bạn dùng bar hoặc candle charts, two-legged move dễ thấy nhất là một trong đó có một countertrend move, rồi một smaller with-trend move, rồi một second countertrend move (một textbook ABC pullback). Vậy tại sao cú move thường reverse sau second leg? Hãy nhìn một two-legged pullback trong một bull trend như một ví dụ. Bulls sẽ mua new low (C leg), nghĩ rằng second leg down sẽ là kết thúc của trend. Ngoài ra, short scalpers đang tìm một two-legged correction sẽ mua lại shorts của họ. Cuối cùng, những aggressive bulls đã mua low của first leg down (A leg) giờ sẽ thêm vào long positions trên cú move tới một lower low. Nếu tất cả những buyer này áp đảo những new bears đã short trên breakout dưới first leg down, một cú rally sẽ theo sau và thường sẽ test old high ở mức tối thiểu.

Tuy nhiên, thường thì hai legs chỉ nhìn thấy rõ trên một smaller time frame chart và phải được suy ra trên chart bạn đang xem. Vì việc dùng một chart duy nhất để trade dễ hơn so với việc kiểm tra nhiều chart suốt ngày, trader có lợi thế nếu họ có thể thấy hai legs trên chart trước mặt, dù chỉ bằng suy luận.

Trong một bull market, khi có một chuỗi bull trend bars, một bear trend bar có thể được giả định là first leg của một pullback (A leg) ngay cả nếu low của bar nằm trên low của prior bar. Nếu bạn xem một smaller time frame chart, một countertrend leg nhiều khả năng sẽ hiện rõ. Nếu bar kế tiếp có một with-trend close nhưng một high dưới high của bar kết thúc bull swing, thì đây là B leg. Nếu rồi có một bear bar hoặc một bar với low dưới low của prior bar, điều này sẽ tạo ra second leg down (C leg).

Càng phải suy luận nhiều, pattern càng kém tin cậy, vì ít trader hơn sẽ thấy nó hoặc có đủ tin tưởng vào nó. Trader nhiều khả năng sẽ cam kết ít vốn hơn và sẽ exit nhanh hơn.

Có một điểm hiển nhiên ở đây. Nếu trend hiện đang pullback đã kết thúc trong một climax hoặc bất kỳ significant trend reversal pattern nào, trend đã thay đổi và bạn không nên tìm cách entry các pullback trong old trend. Nó đã kết thúc, ít nhất trong khoảng 10 bar hoặc lâu hơn và có thể trong phần còn lại của ngày. Vì vậy sau một strong rally, nếu có một wedge top hoặc một lower low sau khi break bull trend line, bạn giờ nên tìm các setups để short chứ không phải các pullback trong old bull trend để mua. Khi không rõ liệu đã có một probable trend reversal hay không, setups theo cả hai hướng nhiều khả năng sẽ hoạt động, ít nhất cho scalps. Càng có khả năng rằng một trend reversal đã xảy ra, càng quan trọng hơn việc tránh các trade theo old direction, vì giờ nhiều khả năng sẽ có ít nhất hai legs theo new direction. Ngoài ra, lượng thời gian và số points trong cú move này thường sẽ tỷ lệ thuận với độ rõ ràng của reversal. Khi bạn có một great reversal setup, bạn nên swing một phần hoặc, hiếm khi, thậm chí toàn bộ position của mình.

Mọi pullback đều bắt đầu với một reversal pattern thuộc kiểu nào đó. Nó thường đủ mạnh để dụ countertrend traders vào lấy một position ngược trend, nhưng không đủ mạnh để trở thành một reliable countertrend setup. Vì setup và pullback không đủ mạnh để thay đổi hướng của always-in trade, trader không nên tìm một countertrend trade. Thay vào đó, họ nên tìm một setup báo hiệu một kết thúc có thể của pullback rồi entry theo hướng của trend. Tuy nhiên, vì pullback bắt đầu với một reversal, nhiều trader sẽ quá thận trọng và nói với bản thân rằng không nên lấy một great trade. Bạn không bao giờ chắc chắn 100 phần trăm về bất kỳ trade nào, nhưng khi bạn khá tự tin rằng một trade trông tốt, bạn phải tin vào toán học, lấy trade, và đơn giản chấp nhận thực tế rằng bạn sẽ lỗ một số lần. Đó chỉ là bản chất của nghề, và bạn không thể kiếm sống bằng nghề trader trừ khi bạn sẵn sàng chịu losses. Hãy nhớ, một major league baseball hitter thất bại 70 phần trăm số lần vẫn được coi là siêu sao và kiếm hàng triệu từ 30 phần trăm còn lại.

Khi thị trường đang trong một weak trend, hoặc trong giai đoạn sớm của việc chuyển từ một trading range sang một trend, đôi khi nó sẽ có một flag, rồi một flag breakout, rồi một pullback, và pullback ấy trở thành một flag khác. Thị trường đôi khi sẽ làm điều này vài lần trước khi một strong breakout xuất hiện.

Các one- và two-bar pause khó trade hơn các pullback kéo dài nhiều bar và thực sự pullback khỏi extreme. Ví dụ, nếu có một strong bull move trong đó last bar là một small bar với high chỉ thấp hơn high của prior bar một hoặc hai tick và bar ấy là một large bull trend bar theo sau một hoặc hai large bull trend bar khác, nếu bạn mua một tick trên bar này, bạn đang mua tại high of the day. Vì rất nhiều institutions fade mọi new high, có rủi ro đáng kể rằng cú move có thể reverse và hit stop của bạn trước khi profit target được đạt đến. Tuy nhiên, nếu trend rất mạnh, đây là một trade quan trọng cần lấy. Một phần khiến trade này khó đến vậy là bạn có rất ít thời gian để phân tích sức mạnh của trend và để tìm các possible trend channel line overshoot hoặc những lý do khác khiến trade có thể thất bại.

Một pause thậm chí khó hơn nữa là một small doji với high một tick trên high của prior strong bull trend bar. Mua trên high của doji đôi khi là một good trade, nhưng với hầu hết trader, việc đánh giá risk đủ nhanh là quá khó và tốt hơn nên chờ một clearer setup. Một lý do chống lại việc mua một pause bar breakout là nếu last trend bar hoặc hai bar có fairly large tails, điều này chỉ ra rằng countertrend traders đã có thể khẳng định một phần ảnh hưởng. Ngoài ra, nếu prior with-trend entry theo sau một larger pullback, như một high 2, bạn nên do dự vì mỗi pullback thường sâu hơn chứ không nông hơn. Tuy nhiên, nếu thị trường vừa breakout và có ba bull trend bars với closes gần highs của chúng, thì khả năng một successful scalp khi bạn mua trên pause bar theo sau những bar này là tốt. Nhìn chung, những high 1 longs này (hoặc low 1 shorts trong bear trends) trong giai đoạn sớm của một strong bull trend là những pause bar entries duy nhất mà hầu hết trader nên cân nhắc. Ngoài ra, hãy nhớ rằng một pause bar sau một one-bar breakout cũng có khả năng là một entry theo hướng ngược lại, vì các one-bar breakout thường thất bại, đặc biệt nếu chúng là countertrend.

Nếu một pullback nhỏ so với trend, thường an toàn khi entry ngay khi nó kết thúc. Nếu nó đủ lớn để trở thành một tradable, strong countertrend move, tốt hơn nên chờ cho đến khi một second signal hình thành. Ví dụ, nếu có một protracted bear channel trong một strong bull trend, thay vì mua first reversal trở lại lên, an toàn hơn nếu chờ một pullback từ breakout ấy và mua breakout pullback.

Mọi bull pullback đều kết thúc vì một lý do, và lý do ấy luôn là rằng thị trường đã đạt đến một kiểu support nào đó. Đôi khi chúng kết thúc một cách yên ắng và những lúc khác với các strong trend bars ngược main trend và tiến gần đến việc reverse trend. Điều này đúng với các large pullbacks, và cả các one- hoặc two-bar pullbacks từ breakouts của các small flags. Ngay cả các stock market crashes năm 1987 và 2009 cũng kết thúc tại monthly bull trend line, và do đó chỉ là các pullback trong một bull trend. Hầu hết kết thúc tại một cluster of support levels, dù nhiều trader có thể không thấy một số hoặc tất cả chúng. Một số trader sẽ mua một pullback trong một bull trend vì họ tập trung vào một support level, dù đó là một bull trend line, một channel line dọc theo đáy của bull flag, một prior high hoặc low, một moving average nào đó, hoặc bất kỳ kiểu support nào khác, và những người khác sẽ mua vì họ thấy một support level khác trong cùng vùng. Một khi có đủ buyers vào để áp đảo bears, trend sẽ resume. Điều tương tự cũng đúng với bear pullbacks. Chúng luôn kết thúc tại một cluster of resistance levels, dù thường dễ không thấy resistance mà thị trường đang nhìn thấy. Một khi thị trường tiến gần key price, vacuum effect thường thống trị. Ví dụ, nếu buyers tin rằng thị trường đang tiến gần một important support level, họ thường sẽ đứng sang một bên và chờ mức ấy bị hit. Điều này có thể dẫn đến một very strong bear spike, nhưng một khi support bị hit, bulls lao vào và mua aggressive và không ngừng nghỉ. Điều tương tự cũng đúng với những bears đã tạo ra pullback. Họ cũng thấy support level ấy, và thị trường càng tiến gần nó, họ càng tự tin rằng thị trường sẽ đến đó. Kết quả là họ sell aggressive và không ngừng nghỉ cho đến khi mức ấy được đạt đến, rồi đột nhiên ngừng selling và nhanh chóng mua lại shorts. Pullback có thể kết thúc với một large bear trend bar trông như thể có thể flip always-in trade sang short, nhưng follow-through selling trong các bar tiếp theo không xuất hiện. Thay vào đó, bull trend resume, đôi khi chậm lúc đầu. Với cả bulls lẫn bears đều đang mua, cú reversal có thể sắc và đi xa. Vacuum effect luôn hiện diện, ngay cả trong những cú reversal kịch tính nhất, như các stock market crashes năm 1987 và 2009. Trong cả hai trường hợp, thị trường đang trong free fall, nhưng reverse mạnh lên một khi thị trường rơi hơi dưới monthly trend line. Dù cả hai crashes kịch tính đến đâu, chúng chỉ là những ví dụ của vacuum effect đang hoạt động.

Hành vi tương tự cũng xảy ra trên một one- hoặc two-bar pullback từ breakout của một flag. Ví dụ, nếu có một low 2 bear flag tại moving average trong một strong bear trend và nó trigger một short, entry bar có thể được theo sau bởi một bull trend bar. Điều này đại diện cho một failed breakout và có thể là khởi đầu của một bull trend hoặc một larger bear rally. Tuy nhiên, nó thường thất bại, và khi một failure thất bại, nó trở thành một pullback trong larger trend. Ở đây, nó trở thành một breakout pullback short setup. Trader sẽ kỳ vọng nó thất bại, và những aggressive bears sẽ short tại close của nó và ngay dưới cũng như trên high của nó. Những conservative traders hơn sẽ chờ confirmation rằng bear trend bar này chỉ là một pullback từ breakout của bear flag. Họ sẽ short bằng một stop dưới low của bear bar, hoặc bar kế tiếp hoặc hai bar, nếu pullback tiếp tục thêm một chút.

Vì một pullback chỉ là một pause trong một trend chứ không phải một reversal, một khi bạn xác định được điều bạn tin là một pullback, bạn tin rằng trend sẽ resume và sẽ có một test của extreme của trend. Ví dụ, nếu có một bull trend rồi thị trường sell off trong vài bar và nếu bạn nhìn cú sell-off ấy như một buying opportunity, thì bạn tin rằng nó chỉ là một pullback trong bull trend. Bạn đang kỳ vọng một test của high của bull trend. Điều quan trọng cần lưu ý là test không nhất thiết phải đạt đến một new high. Đúng, nó thường là một higher high, nhưng nó có thể là một double top hoặc một lower high. Sau test, bạn rồi sẽ quyết định liệu bull trend vẫn còn nguyên vẹn hay đã chuyển sang một trading range hoặc thậm chí một bear trend.

Các pullback thường là các strong spikes khiến trader tự hỏi liệu trend đã reverse hay chưa. Ví dụ, trong một bull trend, có thể có một hoặc hai large bear trend bar break dưới moving average và có lẽ vài tick dưới một trading range. Trader rồi sẽ tự hỏi liệu always-in direction có đang trong quá trình flip sang down hay không. Điều họ cần thấy là follow-through selling dưới dạng có lẽ chỉ thêm một bear trend bar nữa. Mọi người sẽ theo dõi bar kế tiếp ấy rất sát. Nếu nó là một large bear trend bar, hầu hết trader sẽ tin rằng reversal đã được confirm và sẽ bắt đầu shorting tại market và trên các pullback. Nếu bar thay vào đó có một bull close, họ sẽ nghi rằng nỗ lực reversal đã thất bại và rằng cú sell-off chỉ là một brief, nhưng sharp, markdown in price và do đó là một buying opportunity. Beginning traders thấy strong bear spike và bỏ qua strong bull trend trong đó nó đang xảy ra. Họ sell close của bear trend bar, dưới low của nó, bất kỳ small bounce nào trong vài bar tới, và dưới bất kỳ low 1 hoặc low 2 sell setup nào. Smart bulls đang lấy phía đối diện của những trade ấy vì họ hiểu điều gì đang xảy ra.

Thị trường luôn cố reverse, nhưng 80 phần trăm những nỗ lực reversal ấy thất bại và trở thành bull flags. Tại thời điểm nỗ lực reversal đang diễn ra, hai hoặc ba bear bars có thể rất thuyết phục, nhưng nếu không có follow-through selling, bulls nhìn cú sell-off như một cơ hội tuyệt vời để get long lại gần low của một brief sell climax. Experienced bulls và bears chờ những strong trend bars này và đôi khi đứng sang một bên cho đến khi một cái hình thành. Rồi họ vào thị trường và mua vì họ nhìn nó như climactic end của selling. Bears mua lại shorts và bulls tái lập longs của họ. Đây là điều ngược lại với những gì xảy ra ở cuối một trend khi strong traders đang chờ một large trend bar. Ví dụ, trong một strong bear trend gần một support area, thường sẽ có một late breakout dưới dạng một unusually large bear trend bar. Cả bulls lẫn bears đều ngừng mua cho đến khi họ thấy nó hình thành. Tại thời điểm ấy, cả hai đều mua sell climax, vì bears nhìn nó như một mức giá tuyệt vời để chốt profit trên shorts và bulls nhìn nó như một cơ hội ngắn để mua ở mức giá rất thấp.

Nếu trader thấy điều họ tin chỉ là một pullback, thì họ tin rằng trend vẫn còn nguyên vẹn. Khi họ đánh giá trader’s equation, probability không bao giờ được biết chắc chắn, nhưng vì họ đang lấy một trade theo hướng của trend, họ có thể giả định rằng directional probability của một equidistant move là 60 phần trăm. Nó có thể cao hơn nhưng khó có thể thấp hơn nhiều. Nếu không, họ sẽ đã kết luận rằng pullback đã kéo dài quá lâu đến mức mất đi giá trị dự đoán và đã trở thành một ordinary trading range, vốn có khoảng xác suất ngang nhau rằng eventual breakout sẽ lên hoặc xuống. Một khi họ xác định risk của mình, họ rồi có thể đặt một profit target ít nhất bằng risk và hợp lý giả định rằng họ có khoảng 60 phần trăm chance hoặc tốt hơn để thành công. Ví dụ, nếu họ đang mua một breakout của một bull flag trên Goldman Sachs (GS) và protective stop của họ nằm dưới bull flag, khoảng 50 cent dưới entry của họ, họ có thể giả định rằng họ có ít nhất 60 phần trăm chance kiếm được ít nhất một profit 50 cent trên long. Profit target của họ có thể là một test của bull high. Nếu đúng vậy và high ấy cao hơn entry của họ $2.00, họ nhiều khả năng vẫn còn khoảng 60 phần trăm chance thành công, nhưng giờ potential reward của họ gấp bốn lần risk, và điều này tạo ra một kết quả rất thuận lợi từ trader’s equation.

Một khi bạn tin rằng thị trường đã reverse, nó thường sẽ pullback để test extreme của prior trend trước khi new trend mở ra. Ví dụ, giả sử có một bear trend và rằng prior pullback đủ mạnh để break lên trên bear trend line và giờ thị trường đang reverse lên từ một lower low test của đáy của bear trend. Đây là một possible trend reversal thành một bull trend. Nếu first leg up ấy có dạng một strong spike, bạn rồi tin rằng odds của một reversal giờ thậm chí còn lớn hơn. Pullback từ first strong leg up ấy thường sẽ dẫn đến một higher low, nhưng nó cũng có thể dẫn đến một double bottom với low của bear hoặc thậm chí một lower low. Làm sao có thể rằng bạn tin trend đã reverse lên thành một bull trend, vậy mà thị trường giờ đã rơi xuống một lower low? Một lower low là một trong những dấu hiệu đặc trưng của một bear trend, và nó không bao giờ có thể là một phần của một bull trend. Đúng, đó là conventional wisdom, nhưng bạn sẽ kiếm được nhiều tiền hơn với tư cách một trader nếu bạn dùng các định nghĩa rộng hơn. Bạn có thể stop yourself out khỏi long nếu thị trường rơi xuống dưới old bear low, nhưng bạn vẫn có thể tin rằng bulls thật sự đang kiểm soát thị trường. Spike up ấy là một breakout của old bear trend và đã chuyển thị trường thành một bull trend. Không quan trọng nếu pullback từ breakout rơi xuống dưới bear low. Giả sử thị trường dừng đúng tại old low thay vì đi thấp hơn một tick. Bạn có thật sự nghĩ điều đó có tầm quan trọng lớn không? Đôi khi có nhưng thường thì gần cũng đủ gần. Nếu hai thứ tương tự nhau, chúng sẽ hành xử giống nhau. Cũng không quan trọng nếu bạn coi đáy của bull spike hay pullback tới lower low là khởi đầu của bull trend. Theo nghĩa chặt, spike là first attempt tại một reversal và nó thất bại một khi thị trường rơi xuống dưới đáy của spike. Tuy nhiên, nó vẫn là breakout cho thấy bulls đã nắm quyền kiểm soát thị trường, và thật sự không quan trọng rằng pullback đã rơi xuống một lower low và rằng bears tạm thời lấy lại quyền kiểm soát. Tất cả những gì quan trọng là rằng bulls đang kiểm soát và nhiều khả năng sẽ như vậy trong nhiều bar, nên bạn cần tìm cách mua các pullback, ngay cả first pullback ấy tới lower low.

Các pullback tới lower lows trong bull trends hoặc higher highs trong bear trends phổ biến trong các small legs diễn ra trên mọi chart. Ví dụ, giả sử có một bear trend rồi có một tight channel rally tới moving average kéo dài khoảng tám bar. Vì channel chặt, nó mạnh và điều này nghĩa là first bear breakout nhiều khả năng sẽ thất bại, dù nó đi theo hướng của trend. Trader thường chờ một pullback trở lại lên trước khi tìm cách short. Tuy nhiên, pullback ấy thường sẽ có dạng một higher high, tạo ra một ABC pullback trong bear trend. Họ sẽ short dưới low của prior bar, tự tin rằng một low 2 short tại moving average là một great trade trong một strong bear trend. Nhiều trader không nghĩ về ABC này như một bear breakout (B leg là breakout dưới channel tạo thành A leg) rồi một breakout pullback tới một higher high (C leg), nhưng đó thực sự chính là những gì nó là, nếu bạn suy nghĩ về nó.

Có một kiểu đặc biệt của higher high hoặc lower low pullback phổ biến trong các major trend reversals, vốn được thảo luận trong book 3. Ví dụ, nếu có một bull trend có một strong move down dưới bull trend line, rồi một weak rally (ví dụ, một wedge) tới một new high, higher high này đôi khi là khởi đầu của một new bear trend. Nếu trend rồi reverse xuống thành một bear trend, weak rally tới higher high này đơn giản chỉ là một pullback từ bear spike đã break bull trend line. Bear spike ấy mới thực sự là khởi đầu của bear trend, dù pullback từ spike đã rally lên trên đỉnh của bear spike và tạo ra một new high trong bull trend. Sau khi bear trend đã đi được 20 bar trở lên, hầu hết trader sẽ nhìn lại higher high và xem nó như khởi đầu của bear trend, và đó là một kết luận hợp lý. Tuy nhiên, khi trend đang hình thành, những trader tinh tế đang tự hỏi liệu thị trường đã reverse thành một bear trend hay chưa, và họ không quan tâm liệu cú rally lên từ bear spike đã test bull high như một lower high, một double top, hay một higher high. Từ góc nhìn kỹ thuật chặt chẽ, trend bắt đầu một khi bears nắm quyền kiểm soát thị trường trong bear spike chứ không phải với test của bull high. Confirmation của trend reversal đến một khi thị trường sell off mạnh từ higher high. Dù higher high thực tế đơn giản chỉ là một pullback từ bear spike, không quan trọng high nào trong hai cái bạn nghĩ là khởi đầu của bear trend, vì bạn sẽ trade thị trường theo cùng một cách và tìm cách short dưới higher high. Điều tương tự cũng đúng khi một bear trend reverse thành một bull trend từ một lower low sau khi một strong rally break lên trên bear trend line. Bulls nắm quyền kiểm soát thị trường trên spike đã break lên trên bear trend line, nhưng hầu hết trader sẽ nói rằng new bull bắt đầu với lower low. Tuy nhiên, lower low ấy đơn giản chỉ là một pullback từ strong bull spike.

Bất kỳ trend nào bao phủ rất nhiều points trong rất ít bars, nghĩa là có một sự kết hợp nào đó của large bars và các bars chồng lấn nhau chỉ ở mức tối thiểu, cuối cùng sẽ có một pullback. Những trends này có momentum mạnh đến mức odds nghiêng về sự resume của trend sau pullback rồi một test của extreme của trend. Thường thì extreme sẽ bị vượt qua, miễn là pullback không biến thành một new trend theo hướng ngược lại và kéo dài vượt qua khởi đầu của original trend. Nhìn chung, odds rằng một pullback sẽ quay lại được prior trend’s extreme giảm đáng kể nếu pullback retrace 75 phần trăm hoặc hơn. Với một pullback trong một bear trend, tại thời điểm ấy, một trader tốt hơn nên nghĩ về pullback như một new bull trend chứ không phải một pullback trong một old bear trend.

Điều bực bội nhất về việc chờ một pullback là đôi khi nó dường như không bao giờ đến. Ví dụ, khi có một cú rally và bạn giờ tự tin rằng sẽ thông minh nếu mua một pullback, thị trường đi lên bar sau bar và không pullback cho đến khi nó đã đi quá xa đến mức giờ bạn nghĩ nó có thể reverse thay vì pullback. Tại sao vậy? Mọi bull trend đều được tạo bởi các buy programs dùng mọi thuật toán có thể tưởng tượng, và các strong trends xảy ra khi nhiều firms đang chạy programs theo cùng một hướng. Một khi bạn tự tin rằng bull trend mạnh, mọi người khác cũng vậy. Experienced traders hiểu điều gì đang xảy ra, và họ nhận ra rằng bất kỳ pullback nào gần như chắc chắn sẽ được mua và sẽ được theo sau bởi một new high. Vì lẽ đó, thay vì chờ một pullback, họ đang làm đúng những gì institutions đang làm. Họ đang mua tại market và trên các tiny pullbacks không hiện rõ trên chart trước mặt họ. Có lẽ họ đang mua trên một one- hoặc two-tick pullback. Các programs sẽ tiếp tục mua vì probability là rằng một trend sẽ tiếp tục cho đến khi nó đạt đến một technical level nào đó. Tại thời điểm ấy, toán học sẽ nghiêng về một reversal. Nói cách khác, toán học đã overshoot neutrality và giờ nghiêng về một reversal, và vì vậy các firms sẽ aggressive trade theo hướng ngược lại và new trend sẽ tiếp tục cho đến khi một lần nữa nó overshoot neutrality và odds một lần nữa nghiêng về một cú move theo hướng ngược lại.

Ví dụ, nếu AAPL đang lên $4.00 tại $280 và nó đã đi lên bảy bar liên tiếp trên 5 minute chart, nó nhiều khả năng sẽ đi lên bar thứ tám và thậm chí hơn nữa. Traders sẵn sàng mua tại $280 vì họ hiểu logic của directional probability của một equidistant move. Vì họ tự tin rằng tại một thời điểm nào đó sớm thị trường sẽ cao hơn hiện tại và họ không tự tin rằng nó sẽ sớm thấp hơn, họ mua tại market và trên các small dips. Dù họ có thể không nghĩ theo thuật ngữ directional probability, mọi trend trading đều dựa trên nó. Khi AAPL đang trending up mạnh, họ thà mua tại $280 vì họ tin rằng thị trường sẽ đạt $281 trước khi rơi trở lại $279. Họ cũng nhiều khả năng tin rằng nó sẽ đạt $282 và có lẽ $283 trước khi rơi trở lại một dollar. Họ có thể không nghĩ về điều này theo toán học và exact probability không bao giờ chắc chắn, nhưng trong tình huống này, có lẽ khoảng 70 phần trăm chance rằng AAPL sẽ đi cao hơn hai hoặc ba dollars trước khi nó pullback một dollar. Điều đó nghĩa là nếu bạn lấy trade này 10 lần, bạn sẽ kiếm hai dollars trong bảy trường hợp với $14 profit và bạn sẽ lỗ một dollar ba lần. Net profit của bạn là $11, hoặc hơn một dollar mỗi trade.

Nếu thay vào đó họ chờ $1.00 pullback, nó có thể không đến cho đến khi AAPL ở $283. Họ rồi có thể mua nó tại $282, nhưng đó kém hơn hai dollars so với những gì họ có thể đã trả sớm hơn nếu họ chỉ mua tại market.

Nếu sau khi họ mua tại $280, AAPL rơi xuống $279, nhiều traders sẽ mua thêm vì họ tin rằng odds có lẽ tốt hơn 70 phần trăm rằng nó sẽ rally tới một new high và họ có thể thoát first long tại breakeven và có một dollar profit trên lower entry.

Điều này quan trọng đối với những traders đang chờ entry trên các pullbacks. Khi trend mạnh, thường tốt hơn nếu entry tại market hơn là chờ một pullback.

Figure PIII.1 — Pullbacks Begin with Reversals

Mọi pullback đều bắt đầu với một reversal, và nó thường đủ mạnh đến mức traders quá sợ để lấy with-trend signal khi nó cuối cùng hình thành. Trong Figure PIII.1, chart bên trái cho thấy 5 minute chart trông như thế nào tại thời điểm của bar 10 low 2 sell setup tại moving average, và chart bên phải cho thấy cả ngày. Bar 7 là một strong bull reversal bar, và nó được theo sau bởi một strong two-bar reversal và higher low tại bar 9. Tuy nhiên, thị trường đã không chạm moving average trong hơn 20 bars, nên bear trend mạnh và bears nhiều khả năng sẽ tìm cách short một two-legged rally tới moving average, đặc biệt nếu có một bear signal bar. Khi perfect setup cuối cùng hình thành, nhiều beginners quá tập trung vào bars 7 và 9 đến mức họ bỏ qua bear trend đã đi trước chúng, và thực tế rằng một low 2 short tại moving average nơi có một bear signal bar là một reliable sell setup. Cú rally được tạo bởi profit-taking bears và scalping longs, và cả hai đều lên kế hoạch sell vào strength trên một two-legged pullback tới quanh moving average. Longs chốt profit và bears tái lập shorts của họ. Không có gì bao giờ chắc chắn 100 phần trăm, nhưng một low 2 tại moving average trong một bear trend nơi có một bear signal bar thường ít nhất có 60 phần trăm khả năng là một successful short đối với những bears đã short bằng một stop thấp hơn bar 10 một tick. Trong trường hợp cụ thể này, signal bar chỉ cao ba ticks, nên một bear sẽ đang risk năm ticks cho một test của bear low, vốn thấp hơn khoảng hai points. Nhiều bears shorted first pullback này tới moving average bằng một limit order đặt thấp hơn moving average một tick. Những bears khác nhìn đây như first two-legged bear rally, và do đó kỳ vọng nó sẽ thất bại. Khi họ thấy bar 9 bull reversal, họ đặt limit orders để short tại hoặc trên high của bar 8 và được fill trên cú rally tới bar 10. Họ kỳ vọng bất kỳ reversal nào sẽ là khởi đầu của một bear flag và nghĩ rằng bất kỳ breakout nào lên phía trên sẽ là một cơ hội ngắn để tái lập shorts ở mức giá cao hơn; họ aggressive nắm lấy cơ hội ấy, áp đảo những bulls đã mua breakout trên bar 8.

Bar 10 low 2 bear flag broke out với một strong bear trend bar, nhưng được theo sau bởi một bar với một bull body. Đây là một nỗ lực để làm breakout thất bại. Bulls muốn thị trường hình thành một failed low 2 rồi một cú rally, và flip sang always-in long. Tuy nhiên, traders biết rằng hầu hết nỗ lực reversal thất bại, và nhiều người shorted bull close và có limit orders để short trên high của nó. Vì bears không biết liệu thị trường có trade trên high của bull bar này hay không, nếu họ đang hy vọng short tại hoặc trên bar nhưng muốn đảm bảo được short ngay cả nếu limit orders phía trên không được fill, nhiều người cũng đặt stop orders thấp hơn low của nó một tick. Nếu limit orders của họ tại high của bar được fill, nhiều người sẽ cancel stop entry orders của họ. Nếu limit orders của họ không được fill, stop dưới bar sẽ đảm bảo rằng họ được short. Hầu hết đã short low 2 breakout, nhưng một số sẽ thêm vào khi thị trường đi theo hướng của họ. Điều này đặc biệt đúng với computerized program trading nơi nhiều programs tiếp tục short khi thị trường tiếp tục rơi.

Nhân tiện, một trong những quy tắc then chốt về trading reversals là exit trên second attempt của thị trường để resume trend. Trong trường hợp này, quá sớm để kỳ vọng bar 7 là một lasting bottom. Một khi thị trường hình thành một low 2 tại moving average, và đặc biệt với bar 10 signal bar có một bear body, tất cả longs phải exit. Rất ít người có khả năng reverse sang short, và những người không có khả năng ấy đã exit các small long scalps của họ và bỏ lỡ một big short trade. Tốt hơn nhiều nếu kiên nhẫn chờ để short một cú rally tới moving average trong một bear trend hơn là scalp một long.

Một khi bull trend đã rõ ràng, traders kỳ vọng first two-legged pullback sẽ thất bại. Khi họ thấy bull trend bar sau bar 21, họ đặt buy limit orders tại low của bar 21, vì họ kỳ vọng rằng breakout dưới bar 21 sẽ thất bại. Nó sẽ là first two-legged move down trong một strong bull trend, và hầu hết các firsts ngược một strong trend đều thất bại. Họ cũng tin rằng moving average sẽ là support và rằng sẽ có aggressive buyers ở đó. Buy limit orders của họ được fill khi thị trường rơi xuống moving average. Những bulls khác entry bằng một buy stop trên high của bar 23, vì đó là một high 2 buy setup trong một bull trend với một bull signal bar tại moving average, vốn là một very strong buy setup.

Bar 24 bear reversal bar có một tail ở đáy và hơi kém mạnh hơn so với bull breakout của bear micro channel từ bar 20 tới bar trước bar 23. Breakout bar là một large bull trend bar, và nó theo sau hai bull bars. Một số traders shorted dưới bar 24, kỳ vọng bull breakout sẽ thất bại. Những người khác chờ để xem một hoặc hai bar kế tiếp sẽ trông như thế nào. Short entry bar là một strong bear bar nhưng giữ trên low của bull breakout bar, nên thị trường chưa flip sang always-in short. Bar kế tiếp có một bull body, và do đó không confirm selling. Bulls mua trên high của nó, tin rằng đó là một reasonable breakout pullback buy setup tại moving average trong một bull trend, hoặc trong một bull leg trong một developing trading range.

Figure PIII.2 — Every Pullback Begins with a Reversal

Mọi pullback đều bắt đầu với một kiểu reversal setup nào đó. Reversal cần thiết để nhiều with-trend traders bắt đầu chốt profit, và để countertrend trades khởi tạo trades. Đúng, institutions tạo ra reversal pattern khi with-trend institutions chốt profit và countertrend institutions bắt đầu scale into reversal trades. Tuy nhiên, rất nhiều institutions và traders khác chờ các early signs của một reversal trước khi khởi tạo trades của họ, và cumulative effect của tất cả traders tạo ra pullback. Nếu trend mạnh và reversal setup yếu, pullback đôi khi chỉ kéo dài một hoặc hai bar, như tại bars 3, 9, và 19 trong Figure PIII.2. Đôi khi nó chỉ là một pause và tạo ra một sideways pullback, như bar 7.

Có một four-bar bear spike xuống tới bar 2, nhưng third và fourth bars có shrinking bear bodies, chỉ ra một loss of momentum. Các tails trên bar 2 là dấu hiệu của two-sided trading. Một số traders nghĩ rằng điều này có thể đang báo hiệu một opening reversal và low of the day và họ mua trên bar 2.

Five-bar bull spike lên từ bar 5 đủ để khiến hầu hết traders tin rằng always-in trade đã flip sang long. Họ kỳ vọng higher prices, và họ tin rằng bất kỳ sell-off nào sẽ được mua aggressive và dẫn đến một higher low. Tuy nhiên, có three pushes up tới bar 8, và wedge top này có thể có hai legs down. Điều này dẫn đến một one-bar pullback được theo sau bởi một strong leg up khác. Vì cú rally lên từ bar 5 quá mạnh, nhiều traders tin rằng bất kỳ pullback nào sẽ được mua.

Một khi mọi người tin rằng có strong buyers phía dưới, họ chỉ mua tại market. Họ không biết liệu thị trường có sớm pullback hay không nhưng họ tin rằng dù có hay không, nó sớm sẽ cao hơn. Thay vì risk bỏ lỡ quá nhiều của trend, họ bắt đầu mua tại market, và họ tiếp tục mua cho đến khi nghĩ rằng thị trường cuối cùng có thể đang bắt đầu pullback.

Bar 10 có một vài doji bars sau một parabolic move trong một spike and climax bull trend. Năm bars lên từ bar 5 hình thành bull spike. Nó cũng là một new high of the day. Một số traders bắt đầu short những gì họ nghĩ có thể là high of the day, nhưng nó chỉ dẫn đến một pullback khác.

Một số traders nhìn bar 18 như một possible double top với bar 10, và họ shorted dưới inside bar signal bar. Vì có bảy consecutive bull bodies, hầu hết traders kỳ vọng thêm uptrend nên họ mua dưới low của signal bar ấy thay vì short ở đó.

Bar 26 là một bear reversal bar và một possible lower high sau một reversal down xuyên qua bar 16 bottom của trading range. Tuy nhiên, nhiều traders hơn tin rằng ngày ấy là một strong bull trend day và họ mua tại và dưới low của bar 26.

Figure PIII.3 — Breakout Pullbacks

Khi một channel dốc, tốt hơn không nên entry một reversal trade trên breakout xuyên qua trend line và thay vào đó chờ để xem liệu có một breakout pullback thiết lập một second signal hay không. Trong Figure PIII.3, spike lên tới bar 2 quá dốc để short first breakout dưới trend line. Thay vào đó, traders nên cân nhắc short chỉ nếu có một breakout pullback test high của spike. Test có thể là một lower high, một double top, hoặc một higher high. Ở đây, có một higher high ngay dưới moving average tại bar 4 bear reversal bar.

Spike lên tới bar 6 cũng quá mạnh để short trên breakout dưới bar 6. Bears đang hy vọng một successful breakout dưới bull trend line với good follow-through xuống phía dưới. Thay vào đó, traders nên chờ một breakout pullback trước khi cân nhắc go short. Ở đây, bar sau bar 6 trở thành một outside up bar, và nó là một higher high test của high của tight channel từ bar 5 lên tới bar 6. Nó được theo sau bởi một bear inside bar, hình thành một ioi (inside-outside-inside) higher high short setup.

Channel từ bar 8 lên tới bar 9 có bốn consecutive bull trend bars và do đó quá mạnh để short first breakout dưới channel. Thay vào đó, traders nên chờ để xem breakout pullback trông như thế nào. Nó là một lower high tại bar 11, và họ có thể go short thấp hơn low của nó một tick.

Bull channel từ bar 12 tới bar 14 rất chặt và do đó traders không nên short breakout dưới trend line. Thay vào đó, họ nên chờ để xem liệu có một good breakout pullback short setup hay không. Bar 16 hình thành một lower high test của channel high, và traders có thể short khi bar 16 rơi xuống dưới low của prior bar và trở thành một outside down bar. Hoặc, họ có thể chờ bar đóng. Một khi họ thấy rằng nó có một bear body và nó close dưới low của prior bar, họ có thể short dưới low của bar 16 outside down bar, vốn là một higher-probability short vì bear close ấy mang lại cho họ additional confirmation rằng bears đang mạnh.

Cú sell-off xuống tới bar 17 nằm trong một tight channel và có bảy bars không có một bull close. Điều này quá mạnh để mua first attempt breakout lên phía trên. Breakout pullback là tới một lower low tại bar 20, và buy setup là một pattern ii (inside-inside).

Cú rally tới bar 21 nằm trong một steep bull channel với bảy bars có higher lows và highs. Điều này quá mạnh để short first breakout dưới bull channel. Breakout pullback tới bar 23 hình thành một double top với bar 21 channel high. Bar theo sau là một strong bear inside bar, vốn là một good signal bar cho breakout pullback short.

Cú move xuống tới bar 5 là một bull flag, và nó được theo sau bởi một breakout rồi một pullback tới bar 8, vốn nằm ở đáy của một bull flag khác. Nó rồi broke out tới bar 9 và hình thành một pullback khác tới bar 12, vốn là một bull flag buy setup khác. Thị trường thường có các breakouts dẫn đến các pullbacks trở thành flags. Điều này thường xảy ra trong các weaker trends và trong các trading ranges, như ở đây.

Dù bars 5 và 12 là các strong bear trend bars và các nỗ lực flip always-in position sang short, chúng đã làm điều mà hầu hết những nỗ lực như vậy làm — chúng thất bại. Bears cần thêm một strong bear trend bar nữa trước khi họ có thể thuyết phục traders rằng short-term trend đang down và lower prices nhiều khả năng trong vài bars tới. Khi trở nên rõ ràng rằng bulls đang mua không ngừng nghỉ và bears không thể đẩy thị trường xuống, họ mua lại shorts của họ. Buying của họ, kết hợp với continued buying của những bulls nhìn các strong bear trend bars như các great opportunities để mua ở mức giá thấp, dẫn đến sự resume của bull trend. Bulls thích thấy các strong bear trend bars vào support. Họ biết rằng chúng đại diện cho các nỗ lực của bears nhằm reverse trend và rằng hầu hết sẽ ngắn và thất bại. Họ thường đứng sang một bên và chờ một cái hình thành, và họ nhìn nó như một likely end của pullback. Điều này mang lại cho họ một cơ hội ngắn để mua ở mức giá thấp. Experienced traders có thể mua tại close của bear trend bar, tại và dưới low của nó, và tại close của một hoặc hai bars kế tiếp. Hầu hết traders thay vào đó nên chờ một bull reversal bar và mua trên high của nó, hoặc chờ cú reversal lên, rồi mua trên một pullback từ breakout của bull flag (như trên two-bar sideways pullback theo sau bar 13 breakout của bar 12 high 2 bull flag).